Сделки Carry trade

Carry trade на валютном рынке считается одной из наиболее простых и популярных стратегий торговли. Формально суть этих сделок представляет собой покупку валюты, обеспечивающей высокий доход, или продажу низкодоходной валюты, в полном соответствии с основополагающим трейдерским принципом «покупай снизу, продавай сверху».
Наиболее распространены Carry trade - сделки по валютным парам GBPCHF, AUDJPY и NZDJPY, в силу того, что по этим валютным парам велика разница в процентных ставках. Первым этапом при подготовке сделки Carry trade является получение информации о доходности тех или иных валют.
Для определения степени доходности валюты достаточно знать процентные ставки в той или иной стране. Известно, что Австралия и Новая Зеландия имеют самые высокодоходные валюты, а Япония, наоборот, - самую низкодоходную. Неудивительно, поэтому, что самой популярной валютной парой в сделках carry trades является AUDJPY. Таким образом для совершения сделки carry trades инвестору достаточно купить AUDJPY или NZDJPY с помощью своего торгового терминала.
Низкая продажная цена японской валюты была в полной мере оценена трейдерами товарно-сырьевых и фондовых барж. В последние годы инвесторы этих рынков начали практиковать и другие варианты сделок типа carry trades, так, например, можно продать иены, а купить китайские или американские акции. Такие сделки способствовали непомерному развитию спекулятивной составляющей указанных рынков и возникновению значительной корреляции сделками с акциями и carry trades.
Механизм формирования дохода
Фундаментом стратегии carry trades является возможность зарабатывать на процентах. Ежедневный доход, при этом, рассчитывается как разница процентных ставок купленной и проданной валют, умноженная на размер сделки, и деленная на количество дней в году.

Так, для сделки по NZDJPY размером 100 000 доходность составит:
     (0.8 – 0.005)х100000/365 = около 20 долларов ежедневно
Следует заметить, что такой доход могут иметь трейдеры, держащие длинную позицию по NZDJPY.
От чего же такая простая торговая стратегия приобрела массу поклонников?
Дело в том, что в период между началом 2000-го и серединой 2007-го AUDJPY обеспечивала годовую доходность в среднем 5.14%. Большая часть читателей сочтет такой доход мизерным, но не следует забывать, что в условиях торговли с кредитным плечом, достигающим 200:1, этот доход может составить вполне ощутимую сумму. Причем, инвестор в этом случае получит свой доход, даже если котировка валютной пары останется на месте. Но, при таком количестве людей, участвующих в сделках carry trades, цена валюты просто не может не двигаться.
В каких случаях carry trades работают?
1. При увеличении Центробанками процентных ставок.
Сделки carry trades начинают работать, когда Центробанки повышают процентные ставки или только объявляют о намерении их повысить. Сегодня денежные суммы мигрируют между странами, повинуясь нажатию одной кнопки. Крупные игроки постоянно перемещают деньги в поисках высокой, а лучше растущей доходности. Когда Центробанк повышает процентную ставку, весь деловой мир оживает, а многие сразу вкладывают деньги в carry trades, вынуждая этим к повышению котировки соответствующих валют. Главное, при этом, - не опоздать и попасть в начало процесса повышения ставок.
2. При наличии низкой волатильности рынка.
Сделки carry trades дают хорошие результаты при низкой волатильности, т.к. в этих условиях трейдера легче подвигнуть на риск. Целью трейдера является доходность, и возможная переоценка капитала становится дополнительной премией. Большая часть трейдеров, использующих механизм carry trades, а в особенности богатые хеджевые фонды, торгующие крупными лотами, с удовольствием потирают руки, если котировки остаются на месте, т.к. в этом случае они имеют гарантированный доход, умноженный на плечо. И пока цена валюты по их сделке не идет вниз, эти инвесторы получают вознаграждение за ожидание. Следует учитывать также, что при низкой волатильности легче управлять рисками.
Когда сделок carry trades совершать не следует?
1. В условиях снижения Центробанком процентных ставок.
При снижении странами процентных ставок доходность сделок carry trades по их валютам становится проблематичной. Изменения процентных ставок являются сильнейшим фактором, влияющим на тренд соответствующей валюты. Сделки carry trades приносят прибыль только в условиях стабильной или растущей котировки валютной пары. При снижении процентных ставок инвесторы теряют интерес к открытию длинных позиций по данной валютной паре, при этом, валюта начинает терять спрос и, соответственно, ее котировки снижаются. Снижение котировок по валютной паре способно быстро «съесть» доход, полученный от разницы процентных ставок.
2. В случае проведения Центробанком валютных интервенций.
Иногда Центробанки проводят валютные интервенции с целью затормозить рост собственной валюты или наоборот, затормозить ее падение. В этих условиях сделки carry trades также будут убыточными. Для стран – экспортеров чрезмерное укрепление собственной валюты нежелательно, т.к. это сдерживает экспорт из-за его удорожания, в то время, как ослабление своей валюты стимулирует обратный процесс.
Сarry trades через корзину
С учетом всех плюсов и минусов сделок carry trades, наилучшим способом этого типа торговли сегодня считается керри-трейдинг через корзину. Дело в том, что один Центробанк может поддерживать свои процентные ставки стабильными, а другой – предпринимать усилия по их изменению. Располагая корзиной, в состав которой входят три наиболее доходные и три наименее доходные валюты, можно не опасаться возникновения убытков по одной из валютных пар, т.к. доходность двух других пар скомпенсирует потери.
Хеджевые фонды и инвестиционные банки осуществляют керри-трейдинг именно таким способом. Этот подход может показаться слишком сложным для индивидуальных трейдеров из-за того, что формирование корзины требует значительного капитала, но эту трудность можно обойти снижением размеров позиций. При торговле корзиной жизненно важно динамично менять ее состав, следуя за изменением процентных ставок Центробанками стран.
Чем хороша торговля Carry Trade?
Carry Trade является стратегией существенно долгосрочной, и поэтому она более предназначена для инвесторов нежели для трейдеров. Только инвесторы могут быть счастливы от того, что их присутствие на рынке требуется только несколько раз в течение недели, а не дня, как к тому привыкли трейдеры. Профессиональные керри-торговцы, в числе которых ведущие мировые банки и инвестиционные фонды, удерживают свои позиции месяцами, иногда и годами. Фундаментом Carry Trade является процесс ожидания, приносящий прибыль.
Тренды валютного рынка отчасти поддерживаются спросом на Carry Trades, что очень важно для обычных, краткосрочных трейдеров, потому, что в валютных парах с большой разницей по процентам гораздо выгоднее покупать на понижении в направлении Carry Trade. Те, кто ожидает, например, падения AUD/JPY, следует проявлять осторожность в удерживании коротких позиций, т.к. каждый день будет нарастать плата по процентам. Торгующим краткосрочно, следует принимать в расчет процентные ставки – это способствует снижению средней цены. На торговлю внутри дня Carry Trade влияния не оказывает, но для 3-х или 5-дневных сделок этот фактор уже следует учитывать.

источник

на главную